התייחסות לכתבה בביזפורטל לגבי הבנקים

מצ"ב כתבה מביזפורטל לגבי מניות הבנקים:

http://www.bizportal.co.il/capitalmarket/news/article/559302

הכתבה מתייחסת לסקירה שערך אנליסט של בנק לאומי לגבי מניות הבנקים. בסקירה הוא טוען, בין היתר, כי רמת ההפרשות הנוכחית של הבנקים היא נמוכה מאד אבל היא לא תעלה חזרה לרמה המקובלת בעבר כי תיק האשראי של הבנקים עבר שינוי משמעותי. החשיפה של הבנקים למגזר העסקי ירדה ואילו החשיפה למשקי הבית (ובמיוחד לדיור), שם ההפרשות נמוכות יותר, עלתה.

הטענה הזאת מזכירה לי מאד את הטעות שעשו הבנקים לאחר פיצוץ בועת ההייטק ב-2001. בשנות בועת ההייטק נתנו הבנקים הרבה אשראי למגזר העסקי. עם פיצוץ הבועה הם סבלו הפסדים רבים וכתוצאה מכך עברו להלוות למשקי הבית (במיוחד לדיור) "הבטוחים יותר". זה נגמר בקריסה של המערכת ב-2008.

בגרף מצ"ב ניתן לראות את הפסדי האשראי של חברת פאני מאי:

לפני פיצוץ הבועה החזיקה פאני תיק משכנתאות בסך 2.5 טריליון דולר. רק 2% ממנו הורכב מהלוואות סאב פריים ועוד 13% הורכב מהלוואות ALT-A (סיכון בינוני) שאר התיק הורכב מהלוואות פריים. שווי ההלוואה הממוצע ביחס לנכס היה 70% בעת הנתינה ו-60% לפי שווי השוק ב-2007. היא פשטה את הרגל ב-2008.

אני חושש שגם כאן ילמדו בקרוב שהלוואות למשקי הבית הן לא כ"כ בטוחות.

 

 

למען הגילוי הנאות אני מזכיר שוב שיש לי פוזיציית שורט על מניות הבנקים.

7 תגובות בנושא “התייחסות לכתבה בביזפורטל לגבי הבנקים

  1. עד כמה יש השפעה לעובדה שהבנקים הישראלים יושבים על הלוואות ריקורס, של אנשים ששמו הון עצמי, ובמערכת שבה לא קיימת תופעת איגוח כמו שהיתה בארה"ב? (ומצד שני, חובות משקי הבית בישראל גבוה יותר משמעותית ממה שהיה בארה"ב יחס לתוצר).

    1. כמה דברים באופן כללי:
      אני חושב שאנשים למדו מהמקרה של ארה"ב את הלקח הלא נכון. הדבר הכי חשוב במקרה של בועה זה גידול באשראי.
      המשבר בארה"ב נגרם בגלל גידול חד בכמות האשראי בשנים של הבועה. זה לא בגלל הסאב פריים
      או מינוף גבוה או חברות הדירוג או הלוואות נון ריקורס או קריסה של בנקים.

      בישראל היה גידול חד באשראי דומה לקצב הגידול בארה"ב. אני לא בטוח לגמרי לגבי ההון העצמי (חלק פשוט לקחו הלוואות ממקומות אחרים),
      זה שההלוואות הם ריקורס לא ממש משנה כי במקום להחזיר את הדירות לבנקים הם ינסו למכור אותם. האיגוח לא ממש רלוונטי (באירלנד וספרד לא היה).

      זה נכון שכמות החוב פה יותר נמוכה אבל הרבה יותר הלוואות פה בריבית משתנה, מחירי הבתים ביחס לשכר פה הרבה יותר גבוהים
      וגם הריבית בבארה"ב הייתה 5% לפני הפיצוץ ופה היא 0%, כלומר לבנק ישראל אין ממש נשק לעצור את הפיצוץ.

      הבועה פה שונה מארה"ב, בחלק מהדברים המצב פה טוב יותר ובחלק פחות טוב. זה לא ימנע משבר חמור.

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *