דוח התעסוקה בארה"ב

לפני זמן קצר התפרסם בארה"ב דו"ח התעסוקה. ביוני נוצרו 222,000 משרות חדשות וגם הנתון של שני החודשים הקודמים תוקן בחדות יחסית כלפי מעלה.

בשלושת החודשים האחרונים נוצרו בממוצע 193,000 משרות בחודש. מה שממשיך לאכזב הוא השכר לשעת עבודה שעלה ב-0.2% (פחות מהתחזיות). גם החודש הקודם תוקן כלפי מטה. בשנה האחרונה עלה הנתון זה ב-2.5%.

סה"כ מודבר בדו"ח חזק שממשיך את המגמות של השנים האחרונות של הרבה משרות חדשות אבל גידול איטי יחסית בשכר. הדו"ח תומך בהמשך תוכנית ההידוק של הפד.

הפרוטוקולים של ישיבת הריבית האחרונה של הפד

לפי זמן קצר התפרסמו הפרוטוקלים של ישיבת הריבית האחרונה של הפד:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-07-05/fed-officials-divided-on-when-to-begin-balance-sheet-unwind

הפרוטוקולים דומים מאד להודעה שהייתה בעת החלטת הריבית. המסר הוא:

  1. הפד מודאג ממחירי הנכסים הגבוהים.
  2. הירידה באינפלציה היא כנראה זמנית.
  3. ככל הנראה יתחיל בקרוב בתוכנית לצמצום המאזן שלו ויעלה עוד פעם ריבית עד סוף השנה.

בין השורות זה עושה רושם שהפד נחודש לעצור את החגיגה בשווקים. לפחות בינתיים בשוק לא ממש סופרים אותו…

כמה עדכונים קטנים

האירוע המרכזי בשבוע שעבר בעולם הייתה הרמיזה של נשיא הבנק המרכזי של אירופה לגבי התחלת מחשבה על סיום התמריצים. זה גרם להתחזקות משמעותית של היורו ועלייה בתשואות על אגרות החוב הממשלתיות בכל העולם.

למן הסר ספק מדובר בסה"כ על על דיבורים שמכינים את השוק ליציאה הדרגתית מתוכנית התמריצים, אבל עדיין המדיניות האגרסיבית הנוכחית היא לא ברת קיימא.

כשמוסיפים לזה את ההידוק המתכונן של הבנק המרכזי האמריקאי, העולם יימצא את עצמו בשנה הבאה עם מדיניות מוניטרית מהודקת בהרבה. זה תופס את השווקים בשיא של כל הזמנים, דבר שעלול להיות מאד מסוכן.

ללא קשר, מצ"ב כתבה מביזפורטל לגבי התאוששות בשוק המשכנתאות בחודש יוני:

http://www.bizportal.co.il/realestates/news/article/550707

לפי הכתבה ביוני נתנו 4.5 עד 5 מליארד ש"ח. זה גבוה ביחס לחודשים הקודמים אבל חשוב להבין ששוק הנדל"ן הוא שוק עונתי בו הרבעונים השני והשלישי הם החזקים ביותר ולכן זה לא מפתיע בחודשים האחרונים יש התאוששות ביחס לרבעון הראשון.

אם משווים לשנה שעברה (אז נתנו 5.74 מליארד) רואים ירידה בסדר גודל של 15%, בדומה לחודשים האחרונים.

 

נתוני המשכנתאות לחודש מאי

בנק ישראל פרסם לא מזמן את נתוני המשכנתאות לחודש מאי:

http://www.boi.org.il/he/BankingSupervision/Data/Pages/Tables.aspx?ChapterId=13

סה"כ נתוני בחודש מאי 4.5 מיליארד ש"ח משכנתאות חדשות, ירידה מרמה של 5.3 מיליארד בשנה שעברה. בחודשים אפריל מאי בממוצע ניתנו 4.1 מליארד ש"ח.

משכנתאות בפיגור מעל 90 יום (לוח י'ד 4.2) ממשיכים לזחול כפלי מעלה, אבל בינתיים זה עדיין רגוע.

התחלות הבניה

לפי זמן קצר פרסמה הלמ"ס את התחלות הבניה לרבעון הראשון:

http://cbs.gov.il/reader/newhodaot/hodaa_template.html?hodaa=201704173

ירידה נרשה הן בהתחלות הבניה והן בגמר הבניה ואילו עלייה נרשמה במספר הדירות בבניה פעילה. צריך לסייג ולהגיד כי הנתונים האלה נוטים להיות תנודתיים.

בכך מקרה, גם ברמת התחלות הבניה של הרבעון הראשון, בונים יותר מדי בישראל.

נתוני הנדל"ן מתוך מדד המחירים לצרכן

לפני מספר דקות פרסמה הלמ"ס את מדד המחירים לצרכן:

http://cbs.gov.il/reader/newhodaot/hodaa_template.html?hodaa=201710170

מדד שכר הדירה  ירד ב-0.3%, מתחילת השנה עלה שכר הדירה ב-0.2% ואילו בשנה האחרונה עלה ב-1.5%, משמעותית פחות מעליית השכר דבר שמעיד על עודף היצע.

מחירי הדירות עלו בחודש האחרון ב-0.5% וגם הנתון של חודש קודם תוקן מירידה של 0.5%  אחוז לעלייה של 0.4%.  לעומת זאת הנתון של חודש ינואר שונה מעלייה של 0.5% לירידה של 0.2%

הסכלות קצת ארוכה יותר מראה שמדד מחירי הדיור היה ברמה של 404.2 בספטמבר/אוקטובר. ואילו בפברואר/מרץ הוא היה ברמה של 403.9 – כלומר ללא שינוי במשך 5 חודשים. בחודש האחרון עלה המדד הזה לרמה של 406.1 אבל הלמ"ס טוענת שבגלל מיעוט העסקאות (בגלל חג הפסח) הנתון יכול להשתנות.

קצת קשה לנתח לנוכח כל השינויים…

 

 

החלטת הריבית של הפד

לפני מספר דקות התפרסמה הודעת הריבית של הפד:

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/monetary20170614a1.pdf

הפד העלה את הריבית, כצפוי, ב-0.25%. הוא השאיר את התחזית להעלאת ריבית אחת נוספת עד סוף השנה. גם בתחזית הכלכלית לא היה שינוי מהותי למעט הורדה קלה של האינפלציה החזויה השנה.

הדבר המעניין ביותר היה הפרטים לגבי התוכנית שלו להקטנת המאזן שלו. הם חזרו על כך שהם מתכננים להתחיל להקטין אותו עוד במהלך השנה ולא נקבו במועד מדויק. אבל הפרטים החדשים שנתווספו הם על הכמויות. הם מתכננים להתחיל בהפסקה של השקעה מחדש של 10 מיליארד דולר (6 מיליארד אג"ח ממשלתי ו-4 אג"ח מגובה משכנתא).

הסכומים האלה אמורים לעלות מדי רבעון עד שיגיעו לאחר שנה לרמה מקסימלית של 50 מליארד דולר. זה סכום ענק (!) וזה צפוי לקרות במקביל לכך שהבנק המרכזי האירופאי מקטין את ההדפסה שלו. לדעתי הכלכלה והשווקים העולמיים לא יוכלו לעמוד בזה.

יהיה מעניין לשמוע את מסיבת העיתונאים של הנגידה שתתחיל בקרוב.

 

 

מכירות דירות חדשות באפריל + מחיר למשתכן

לא מזמן פרסמה הלמ"ס את נתוני המכירות לחודש אפריל:

http://cbs.gov.il/hodaot2017n/04_17_164t1.pdf

גם בחודש הזה נמשכה המגמה של ירידת המכירות וגם הפעם לא פורסם מלאי הדירות למכירה. באופן כללי, אני מעדיף להסתכל על נתוני האוצר שלדעתי הם יותר מדויקים.

בנוסף פרסם היום שר האוצר על הגרלה של 15,000 יחידות חדשות במסגרת תוכנית מחיר למשתכן בעיקר באיזורי ביקוש:

http://www.ynet.co.il/articles/0,7340,L-4975750,00.html

אני חושב שמדובר במהלך אגרסיבי מאד שיאיץ את מגמת ההחלשות של שוק הדיור.

 

ריבית ממוצעת על המשכנתא

לא מזמן פרסם בנק ישראל את נתוני הריבית הממוצעת על המשכנתאות:

http://www.boi.org.il/he/BankingSupervision/Data/Pages/Default.aspx

חלה ירידה של 5 עד 10 נקודות בסיס בריבית המשכנתא בכל הטווחים הן במסלול הצמוד והן במסלול השקלי. הירידה היא בעקבות הירידה על התשואות על אגרות החוב הממשלתיות.