ארכיון הקטגוריה: Uncategorized

החלטת הריבית של הפד

הפד פרסם לפני כמה דקות את החלטת הריבית שלו:

https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20170726a.htm

הריבית נשארה ללא שינוי כצפוי. גם בהתייחס למצב הכלכלי לא היה שינוי משמעותי בהודעת הריבית.

בשוק ציפוי לראות איך התייחסו בפד לירידה באינפלציה בחודשים האחרונים וגם למועד התחלת צמצום המאזן שלהם.

לגבי האינפלציה ציינו בפד שלדעתם זאת ירידה זמנית והאינפלציה תעלה חזרה ל-2% בטווח הבינוני וגם הוסיפו שהם יעקבו אחרי הנושא מקרוב.

לגבי מועד התחלת צמצום המאזן הם אמרו שזה יתחיל "די בקרוב" והכוונה ככל הנראה לישיבת הריבית הבאה בספטמבר. לדעתי זה דבר משמעותי מאד מאד ואני לא כ"כ מצליח להבין את ההתעלמות של השווקים מכך.

 

התייחסות לכתבה בביזפורטל לגבי הבנקים

מצ"ב כתבה מביזפורטל לגבי מניות הבנקים:

http://www.bizportal.co.il/capitalmarket/news/article/559302

הכתבה מתייחסת לסקירה שערך אנליסט של בנק לאומי לגבי מניות הבנקים. בסקירה הוא טוען, בין היתר, כי רמת ההפרשות הנוכחית של הבנקים היא נמוכה מאד אבל היא לא תעלה חזרה לרמה המקובלת בעבר כי תיק האשראי של הבנקים עבר שינוי משמעותי. החשיפה של הבנקים למגזר העסקי ירדה ואילו החשיפה למשקי הבית (ובמיוחד לדיור), שם ההפרשות נמוכות יותר, עלתה.

להמשיך לקרוא התייחסות לכתבה בביזפורטל לגבי הבנקים

נתוני המשכנתאות לחודש יולי

כלכליסט מפרסם את הערכתו לשוק המשכנתאות בחודש יולי:

https://www.calcalist.co.il/real_estate/articles/0,7340,L-3717760,00.html

לפי הכתבה ניתנו ביולי 4.5 מיליארד ש"ח בקירוב כ-20% בערך פחות משנה שעברה, ירידה דומה לזאת של חודש יוני (הנתון הרשמי האחרון שפורסם הוא לחודש מאי).

הנתון מראה על שההאטה בשוק הנדל"ן נמשכת. חשוב לזכור שמדובר בחודשים שהם עונתית חזקים (ולכן יש גם עלייה ביחס לחודש החורף והאביב).

החלטת הריבית של ה-ECB

הבנק המרכזי האירופאי פרסם לפני זמן קצר את החלטת הריבית שלו. כולם ציפו לראות האם תהיה התייחסות לסיום של תוכנית התמריצים שלהם.

הם הודיעו שישאירו את רכישות אגרות החוב באותה רמה "לפחות עד דצמבר". בנוסף, הטון היה די "יוני" וכלל דיבורים על כך שהאינפלציה רחוקה מהיעד, שמדיניות מוניטרית מרחיבה עדיין נדרשת ושהדבר האחרון שהם רוצים זה הידוק בתנאים הפיננסיים. מה שכן נרמז  זה שלקראת הסתיו ניתן יהיה לדון בהפסקה של תוכנית התמריצים.

זה עושה רושם שהם מבקשים שקט עד ישיבתם בספטמבר.

בינתיים השווקים ממשיכים לזחול כלפי מעלה עם תנודתיות אפסית וכך נזרעים הזרעים של המשבר הבא. העיקר שאינפלציית הליבה נמוכה…

 

נתוני הדיור מתוך מדד המחירים לצרכן

לפני זמן קצר פרסמה הלמ"ס את מדד המחירים לצרכן:

http://cbs.gov.il/reader/newhodaot/hodaa_template.html?hodaa=201710200

המדד עצמו ירד ב-0.7% הרבה יותר מהתחזיות של ירידה של עד 0.2%.

שכר הדירה עלה ב-0.2%. מתחילת השנה הוא עלה ב-0.4% ובשנה האחרונה הוא עלה ב-1.6%, העלייה היא פחות קצב עליית השכר דבר שמעיד על עודף היצע.

מחירי הדירות עלו בחודש ב-0.1% ואילו הנתונים של חודשים קודמים תוקנו כלפי מעלה בשיעור מצטבר של 0.4% קצת מוזר לי העליות האלה על רקע הביקושים הנמוכים.

 

 

 

קצת עדכונים

השווקים עלו אתמול בחדות בעקבות עדותה של ג'נט יילן בקונגרס למרות שאני באופן אישי חושב שלא היה בעדות שינוי משמעותי.

ההתלהבות בשוק הייתה מכך שהיא אמרה שלא נדרשות עוד הרבה העלאות ריבית כדי להגיע לרמה ניטרלית. ההערכה בשוק היא שרמה ניטרלית היא 2% כך שבאמת לא צריך עוד הרבה כדי להגיע לשם.

להמשיך לקרוא קצת עדכונים

קצת על המשק הישראלי

בנק ישראל פרסם לא מזמן את החלטת הריבית שלו:

http://www.boi.org.il/he/NewsAndPublications/PressReleases/Pages/10-7-17Interestrate.aspx

בהחלטה הוא עדכן את את תחזית הצמיחה שלו לשנים 2017 ו-2018 כלפי מעלה וכמו רוב החזאים צופה צמיחה גבוהה של מעל 3% בשנים האלה. אני חושב שרוב התחזיות האלה הן סוג של טייס אוטומטי וזה די מפתיע כי לאחרונה יש מספר אינדיקטורים של חולשה במשק הישראלי.

על ההאטה שהולכת ומחריפה בשוק הנדל"ן כותבים הרבה. זה משמעותי מאד כי לשוק הנדל"ן יש השפעה גדולה מאד הכלכלה הן דרך הבנייה והן דרך הצריכה הפרטית. זה עושה רושם שזה מתחיל לזלוג גם לשוק הנדל"ן המניב:

http://www.bizportal.co.il/capitalmarket/news/article/552673

גם שוק הרכב רושם האטה מזה מספר חודשים:

http://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001196207

וזה עוד לפני ההוראה מאתמול של בנק ישראל לבנקים לבדוק את כל נושא האשראי לתחום הרכב.

נתונים נוספים שמראים על חולשה הם הכנסות הממשלה ממסים והגרעון שלה:

http://mof.gov.il/releases/documents/bitzua_taktziv_june17.pdf

גם המכירות הקמעונאיות והרכישות בכרטיסי אשראי היו נמוכים מאד במאי (אם כי זה חודש אחד ומוקדם להסיק מסקנות). יכול להיות שחלק מההאטה נובע מהקשחת התנאים של הבנקים לאשראי למשקי בית שלא לדיור (בעקבות הגידול להפסדי אשראי ברבעונים האחרונים). יהיה מעניין לראות את הדוחות שלהם לרבעון השני.

התחושה שלי שפרק הצמיחה בישראל שהתבסס על ריבית נמוכה הגיע לסיומו. כרגע מה שמחזיק את המשק זה ענף ההיי-טק שנהנה מגאות העולמית בענף הזה שגם היא בסכנה בעקבות ההידוק הצפוי של הבנקים המרכזיים.

השוק שאמור לצפות את זה לפני כולם הוא שוק המט"ח. חולשה של השקל (במיוחד אם תהיה מול סל המטבעות) תאושש את התחזית להאטה.

 

 

  • גילוי נאות – אני מחזיק הרבה דולרים.

 

 

סקירה שוק הנדל"ן של האוצר

הכלכלן הראשי באוצר פרסם לא מזמן את סקירת שוק הנדל"ן למגורים לחודשים אפריל-מאי:

http://mof.gov.il/ChiefEcon/EconomyAndResearch/Pages/WeeklyReview.aspx

לפי הסקירה, שני החודשים היו חלשים הן בשוק הדירות החדשות והן בשוק דירות יד שנייה. לפי נתונים ראשוניים גם יוני היה חלש יחסית.

זה עושה רושם שהדינמיקה בשוק היא דינמיקה שאפיינת לשלב הנוכחי של הפיצוץ בו אנו נמצאים, שלב השינוי הפסיכולוגי. בשלב הזה בדרך כלל יש ירידה הדרגתית אך עקבית מדי חודש והיא נמשכת עד שנכנסים שלב הבא של הפיצוץ השלב בו מתחילים הפסיד אשראי בבנקים ואז הדברים מתחילי להתדרדר במהירות.