ארכיון חודשי: מרץ 2017

קצת על האשראי במשק בעקבות הדוחות של הבנקים ועוד

כמו שכתבתי פה מספר פעמים, אשראי הוא הדבר שמשפיע הכי הרבה על צמיחה מחזורית בכל משק ולכן חשוב לנסות להבין לעומק התפתחויות בתחום.

אחת ההתפתחויות המעניינות בחודשים האחרונים היה הגידול בהפרשה לחובות מסופקים בגין אשראי למשקי הבית (שלא לדיור) אצל הבנקים וחברות כרטיסי האשראי. זה היה נראה לי קצת מוזר כי אנחנו לא בשלב במחזור הכלכלי שבו מתחילים הפסדי אשראי (זה קורה בדרך כלל שיש האטה במשק וגידול באבטלה).

להמשיך לקרוא קצת על האשראי במשק בעקבות הדוחות של הבנקים ועוד

קצת על הדו"ח של דיסקונט

הבוקר פרסם בנק דיסקונט את הדו"ח שלו:

http://www.bizportal.co.il/capitalmarket/news/article/502767

בדומה לבנקים האחרים הוא דיווח על עלייה בחובות המסופקים בכל המגזרים. כמו בנק מזרחי, המנכ"לית מייחסת את זה בעיקר לשינויי חקיקה ולמהירות גדולה יותר בה אנשים מכריזים על פשיטת רגל. אם אכן זה המצב, זה עלול לייקר את האשראי למשקי הבית וזה דבר בעל משמעות מבחינה מאקרו כלכלית.

להמשיך לקרוא קצת על הדו"ח של דיסקונט

שני עדכונים לגבי ארה"ב

ראשית, בימים האחרונים יש ירידות בשווקים בגלל כישלון של ממשל טראמפ להעביר שינויים ברפורמת הבריאות של אובמה. זה מעלה את החשש שהם יתקשו להעביר גם רפורמות אחרות.

כמו שכתבתי מספר פעמים לאחר הבחירות, עד שלא נדע בדיוק מה המדיניות של טראמפ אין ממש משמעות למה שקורה בשווקים לטוב ולרע…

להמשיך לקרוא שני עדכונים לגבי ארה"ב

ביצועי המשכנתאות בחודש פברואר

לפני מספר דקות פרסם בנק ישראל את ביצועי שוק המשכנתאות בחודש פברואר:

http://www.boi.org.il/he/BankingSupervision/Data/Pages/Tables.aspx?ChapterId=13

לפני הנתונים ניתנו בפברואר משכנתאות בסך 4.12 מיליארד שקל, ירידה של 15% ביחס לשנה שעברה. זאת ירידה גדולה מאד. אם המגמה הזאת תימשך בחודשים הקרובים, לדעתי המשק ייכנס למיתון לקראת סוף השנה.

 

 

ראיון עם מנכ"ל בנק מזרחי בדה מרקר

מצ"ב קישור לראיון עם מנכ"ל בנק מזרחי בעקבות הדוחות שהבנק פרסם אתמול:

http://www.themarker.com/markets/1.3948020

הנקודה המעניינת ביותר בראיון לדעתי היא שהוא מדבר על עלייה בחובות המסופקים אצל משקי הבית (שלא לדיור). זה לא אמור לקרות במשק שנמצא בתעסוקה מלאה ושכל הנכסים בבועה. צריך לראות אם זה ישפיע על כמות האשראי שניתן להם. מבחינת המחזור הכלכלי האשראי הוא הדבר חשוב ביותר.

להמשיך לקרוא ראיון עם מנכ"ל בנק מזרחי בדה מרקר

קצת על הריבית הריאלית בארה"ב

מצ"ב קישור לגרף מבלומברג בו מתואר הקשר בין הריבית הריאלית ל-10 שנים בארה"ב לצמיחה הריאלית:

https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/i0wuoPwZr0.U/v2/-1x-1.png

ניתן לראות שלאורך השנים יש קשר הדוק בין שניים ושלאחר המשבר הקשר הזה התנתק בעיקר בגלל מדיניות מוניטארית אגרסיבית המיוחד של הבנק המרכזי.

הסיבה שגם לאחר שלוש העלאות ריבית של הבנק המרכזי הריבית הריאלית לא עלתה היא שציפיות האינפלציה עלו בקצב דומה (בעיקר לאחר הבחירה של טראמפ) וזאת הסיבה שלמרות 3 העלאות ריבית הדולר יחסית חלש ונכסי הסיכון ממשיכים לעלות.

הבעיה היא שרמת ריבית ריאלית נמוכה כזאת לא מתאימה למשק שנמצא במצב של תעסוקה מלאה ועלולה לגרום לאינפלציה (הן במחירי המוצרים ואין במחירי הנכסים).

בסופו של דבר הקשר הזה יחזור למה שהיה מקובל בעבר. ככל שזה יקרה מאחר יותר זה יהיה יותר כואב לכלכלה ולשווקים.

מספר אינדיקטורים לחולשה בשוק העבודה בישראל

לאחרונה התפרסמו מספר אינדיקטורים שמצביעים, באופן מפתיע, על חולשה בשוק העבודה בישראל. אני לא כ"כ שמתי לזה לב כי לא ממש הסתכלתי. לא ציפיתי לראות חולשה בנתונים האלה בשלב הנוכחי של המחזור הכלכלי.

למען הספר ספק, לא כל הנתונים מצביעים על חולשה. שיעור האבטלה (אינדיקטור בפיגור) נמצא בשפל וכך גם מספר המפוטרים (אינדיקטור מוביל).

להמשיך לקרוא מספר אינדיקטורים לחולשה בשוק העבודה בישראל

מכירות דירות חדשות בדצמבר ינואר

לפני מספר דקות פרסמה הלמ"ס את נתוני מכירות דירות חדשות לדצמבר ינואר:

http://cbs.gov.il/reader/newhodaot/hodaa_template.html?hodaa=201704078

הנתונים פורסמו בעיקוב גלל בעיות באיכות הנתונים. בניגוד לעבר לא פורסם בהודעה כמות הדירות שנותרו למכירה גם כן בגלל בעיה באיכות הנתונים.

לפי הנתונים, בדצמבר נמכרו 2100 דירות חדשות ואילו בינואר נמכרו 2350 דירות. אני לא יודע להגיד אם דירות של מחיר למשתכן כלולות בזה. בכל מקרה הנתונים משקפים את ההאטה שנרשמת בשוק בחודשים האחרונים.

הנתונים קצת שונים מאלו של משרד האוצר בגלל שמקור הנתונים הוא שונה. בנתונים של האוצר יש ירידה גדולה יותר. אני חושב שנתוני האוצר יותר מדויקים בגלל שהם מבוססים על עסקאות בפועל שדווחו לרשות המיסים ואילו נתוני הלמ"ס על סקר טלפוני של קבלנים.

החלטת הריבית של הפד

בפד החליטו לא מזמן להעלות את הריבית ברבע אחוז כצפוי. מעבר לזה לא היה שינוי בתחזית לגבי העתיד והטון של הפד נשאר יחסית יוני. בשוק חששו מהקשחת הטון בגלל העלייה בשווקים והעלייה באינפלציה ולכן העליות בעקבות הודעת הפד.

זה עושה רושם שבפד מעדיפים לחכות לראות בדיוק מה טארמפ מתכוון לעשות.

בכל מקרה בגלל שהאינפלציה וציפיות האינפלציה עלו יותר מהר מהריבית של הפד. הריבית הריאלית בארה"ב נשארה כמעט ללא שינוי למרות עליית הריבית כך שאין ממש הידוק מוניטרי ולדעתי הפד נמצא בפיגור. יכול להיות שהם מחכים לראות בדיור מה טראמפ הולך לעשות.