עדכון קצר

השבוע נרגעו קצת המגמות שאפיינו את השווקים מאז הנצחון של טראמפ. שוקי המניות נעצרו, הדולר נרגע ורק התשואות על אגרות החוב המשיכו לעלות.

הנתון הכלכלי החשוב ביותר שהתפרסם היה דוח התעסוקה שהיה פחות או יותר בהתאם לתחזיות והראה על המשך יצירת מקומות עבודה בקצב מהיר. החלק המאכזב ביותר בדוח היה השכר שירד ב-0.1 אחוז אחרי עלייה חדה של 0.4 אחוז בחודש הקודם. לא הייתי ממהר להסיק מסקנות מחודש אחד.

בשנה האחרונה עלה השכר ב-2.5 אחוז, זה קצת נמוך יותר בהתחשב בכך שהמשק האמריקאי נמצא בתעסוקה מלאה אבל אני מניח שכל עוד לא יהיה שינוי בתנאים המוניטיריים, עליית השכר תואץ ותוביל לאינפלציה.

האמת היא שכל הדברים האלה לא ממש רלוונטיים עד שנדע בדיוק מה הולך לעשות הנשיא החדש.

הדבר היחיד שכן משמעותי הוא עליית התשואות החדה בשוק אגרות החוב כאן בישראל (בעקבות התשואה החדה בארה״ב). סביר להניח שעליית תשואות תגרור עלייה בריבית המשכנתא ותאיץ את תהליך פיצוץ בועת הנדל״ן כאן שלדעתי כבר החל.

קצת על סין

בעוד כל תשומת הלב מופנית לבחירה של טראמפ, המטבע של סין ממשיך להיחלש וזה עלול להיות בעייתי.

כמו שכתבתי ברשומת הבסיס עליה, סין היא בעצם כלכלה שמנוהלת ע"י הממשלה. כל עוד הממשלה שולטת על העניינים הכל בסדר, אבל אם הממשלה תאבד שליטה זה יכול להיות בעייתי מאד. בגדול, ממשלה מאבדת שליטה או כשהמטבע קורס, כמו שקורה לאחרונה במצרים וונצואלה, או כשאנשים יוצאים לרחובות (הרבה פעמים הראשון מוביל לשני).

להמשיך לקרוא קצת על סין

כמה עדכונים

השווקים המשיכו השבוע את אותן המגמות מהשבוע הקודם: מניות עולות, תשואות על אג"ח ממשלתי עולות ודולר חזק. כל עוד לא נדע בדיוק מה מתכוון לעשות טראמפ, קשה לנתח את "ההיגיון" של התנועות האלה.

שאלה מעניינת היא איך נכסי הסיכון (מניות ואג"ח קונצרני) ממשיכים להיות כה חזקים על רקע העלייה בתשואות על אגרות החוב הממשלתיות והתחזקות הדולר. בשנה שעברה בזמן הזה כשהדולר התחזק והתשואות עלו זה גרם זעזוע לא קטן בנכסי הסיכון.

להמשיך לקרוא כמה עדכונים

עוד דוחות של חברות פיננסיות

היום פרסמו בנק לאומי ובנק איגוד את הדוחות, אתמול פרסמה גם ישראכרט. אצל כל השלוש נרשם גידול חד בהפרשה לחובות מסופקים, בעיקר בגלל הלוואות לאנשים פרטיים שלא לדיור.

למען הסר ספק הפסדי האשראי עדין נמוכים ולא נראה כל משבר באופק אבל מעניין אותי לעקוב אחרי זה כי אם המגמה תמשך, הבנקים יהיו זהירים יותר במתן אשראי וזה יגרום להאטה בצמיחה במשק.

כרגע בינתיים, אני לא מוצא עדות לכך בדוחות.

נתוני הצמיחה ברבעון השלישי בישראל

לפני שעה פרסה הלמ״ס את נתוני התוצר לרבעון השלישי. המשק צמח בקצב גבוה של 3.2 אחוז ברבעון לאחר צמיחה גבוהה גם בשני הרבעונים הקודמים. כל המרכיבים רשמו עלייה למעט הייצוא שיירד.

כמו שכתבתי בעבר, הצמיחה החזקה בישראל משקפת בעיקר מדיניות מוניטרית אגרסיבית מדי שיוצרת צמיחה מלאכותית (בועת נדל״ן) ולכן, הנתונים החזקים הם סיבה לדאגה לא לגאווה…

סביר להניח שכל עוד המדיניות המוניטרית האגרסיבית נמשכת ובועת הנדל״ן לא מתפוצצת (היא יכולה להתפוצץ גם ללא שינוי במדיניות של בנק ישראל), הצמיחה החזקה פה תמשך. ככל שהיא תמשך זמן רב יותר, המחיר שנשלם בסוף יהיה גבוה יותר.

נתוני הנדל״ן מתוך מדד המחירים

לפני מספר דקות פרסמה הלמס את מדד המחירים לחודש אוקטובר ובו מספר נתונים מענינים לגבי שוק הנדל״ן.

ראשית, שכר הדירה ירד ב-0.3 אחוז. מתחילת השנה עלה שכר הדירה ב-1.6 אחוז, פחות מקצב עליית השכר דבר שמעיד על עודף היצע. כל עוד קצב התחלות וגמר הבנייה ימשך ברמה הנוכחית אני מעריך שהמגמה תמשך ואף תאיץ.

מחירי הדירות עלו בקצב גבוה של 1.3 אחוז אבל בלמ״ס מציינים כי בגלל החגים דווח מספר נמוך במיוחד של עסקאות. בהודעה של הלמ״ס גם קבלנו תשובה לשאלה איך יכולים מחירי הדירות לעלות כשריבית המשכנתא עולה כה בחדות, התשובה היא שהציבור קונה דירות זולות יותר.

לפי הלמס מחיר עסקה ממוצעת ירד ברבעון השלישי ב-1.7 אחוז, כלומר הפגיעה בכח הקניה בגלל עליית ריבית המשכנתא הביאה את הציבור לשלם יותר עבור דירות זולות יותר.

אני עדיין בדעה שתהליך הפיצוץ התחיל.

עוד דוחות של חברות פיננסיות בישראל

בהמשך לרשומה על ויזה כאל, ביממה האחרונה פירסמו דוחות בנק מזרחי ולאומי קארד. בבנק מזרחי לא היה גידול בהפרשות בגין הלוואות לאנשים פרטיים (שלא לדיור), אם כי ההפרשה בשנה שעברה הייתה גבוהה יותר מהרבעונים קודמים.

הבנק גם מציין שבנק ישראל שינה במעט את הוראות החישוב של ההפרשה אבל שלא הייתה לזה השפעה מהותית על הדוחות.

לאומי קארד מציג גידול של 70 אחוז בקירוב בהפרשה וטוען שזה בגלל גידול בפעילות.

אני אמשיך לעקוב ולעדכן כשיתפרסמו הדוחות של המוסדות האחרים בימים הקרובים.

עוד קצת על הבחירה של טראמפ

האמת שהיה מדהים לראות את השווקים לאחר הבחירה של טראמפ. הציפיות היו שבחירה של טראמפ תביא לירידה במניות והחלשות הדולר וזאת גם הייתה התגובה הראשונית, אולם מהר מאד המגמות התהפכו. בנוסף, ראינו מעבר כספים ממניות גלובליות למניות שעיקר פעילותן בארצות הברית.

להמשיך לקרוא עוד קצת על הבחירה של טראמפ

נתון מעניין מדוחות חברת ויזה כאל

אחת התופעות המעניינות בדוחות הכספיים לרבעון השני בישראל הייתה גידול חד בהפרשה לחובות מסופקים בגין אשראי צרכני שלא לדיור אצל רוב הבנקים וחברת כרטיסי האשראי. עניין אותי מאד לדעת האם המגמה תימשך גם ברבעון הנוכחי.

הבוקר פרסמה חברת ויזה כאל את הדוחות לרבעון השלישי:

http://maya.tase.co.il/reports/details/1065262/2/0

ההפרשה להפסדי אשראי עלתה מ-3 מליון ש"ח בשנה שעברה ל-17 מליון ש"ח. עיקר ההפרשה הוא בגין אשראי ללקוחות פרטיים.

יהיה מעניין לראות את הדוחות של שאר חברות האשראי והבנקים. המשך המגמה הזאת עשוי לגרום לכך שהם יהיו זהירים יותר במתן אשראי. זה עלול להביא להאטה כלכלית במיוחד במשק שמתבסס על הצמיחה הפרטית כמו המשק הישראלי בשנים האחרונות.